5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过(guò一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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