在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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