金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘(pán)手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价(jià)位带(dài)，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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