大家(jiā)周末好，先(xiān)来看下(xià)重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下令(lìng)军(jūn)队(duì)进入最高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天(tiān)下令(lìng)，将(jiāng)塞微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚军(jūn)队战备(bèi)状态与科(kē)索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿族(zú)警察在冲突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入(rù)了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科(kē)索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结束后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除(chú)食物(wù)和能(néng)源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期相关的(de)通胀压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利(lì)率期货合(hé)约交易(yì)商周五加大了对(duì)美联储将继续加息的押(yā)注(zhù)，数据(jù)公布后，这些合约的隐含(hán)收益(yì)率(lǜ)上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的(de)可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们(men)一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息(xī)。但他们最终承认微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗，基(jī)于对期(qī)货的押注，今年(nián)降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现在，他(tā)们预(yù)计在2024年之前(qián)不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲(jìn)的(de)经济(jì)增(zēng)长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及债务上限担(dān)忧的缓解(jiě)降低了今年降息(xī)的可能性。交易(yì)员们现在(zài)认为，6月份的会(huì)议可能会考虑加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月(yuè)前(qián)，衍生品(pǐn)市场(chǎng)预计(jì)基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板(bǎn)块略显分(fēn)化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品(pǐn)种，在(zài)原(yuán)油下(xià)跌幅度不大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能(néng)源首席分析(xī)师高明(míng)宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源还(hái)是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机(jī)在期(qī)货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下(xià)半年起市场(chǎng)进入衰退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目前工业品整体(tǐ)仍处于(yú)衰退(tuì)交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边(biān)际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩(yán)油非(fēi)常规(guī)能源产量增速持续(xù)不达(dá)预期的(de)情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再(zài)度推动(dòng)原油供给约束的(de)兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势中原油的(de)成本支撑(chēng)、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底(dǐ)的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的边(biān)际到港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情(qíng)况下供(gōng)应有增无(wú)减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期(qī)煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年(nián)年初(chū)以来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行的(de)趋(qū)势中(zhōng)，原(yuán)料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱(ruò)化，使(shǐ)煤(méi)化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书(shū)源表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为(wèi)区(qū)间弱势震荡的(de)走势，并(bìng)未出现(xiàn)较大的(de)单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期期货研(yán)究(jiū)院上海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤(méi)化工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺激，导致(zhì)行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增(zēng)加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格(gé)仍存在下调可能，成本(běn)端(duān)难以提供(gōng)有力(lì)支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整(zhěng)体需求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区域需(xū)求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企(qǐ)业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端(duān)的拖累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的(de)终端(duān)工厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的(de)大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲醇企业(yè)亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品种(zhǒng)自身表现同(tóng)样(yàng)低(dī)迷，面(miàn)临较(j微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗iào)大的(de)亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来新低，现货价格(gé)同步(bù)走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成(chéng)本理(lǐ)论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价(jià)格不断创下新低，部分地区现货价格回到(dào)历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整体利润并(bìng)没(méi)有(yǒu)随着(zhe)煤价(jià)回落、采(cǎi)购成(chéng)本下(xià)降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大(dà)，且部分(fēn)内地企业有传出因甲醇价格(gé)太(tài)低，出现停车(chē)或(huò)者降负的消息(xī)，后续值得(dé)持续(xù)关注(zhù)这一(yī)问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍(biàn)认为，短期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内(nèi)甲(jiǎ)醇(chún)和尿(niào)素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难(nán)以匹(pǐ)配新增(zēng)的产能，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续大(dà)概率是一个产能(néng)的上下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求(qiú)的恢(huī)复情(qíng)况(kuàng)，下半(bàn)年(nián)部分品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低价进口(kǒu)货源(yuán)的冲击，中(zhōng)长期(qī)看，煤化(huà)工行(xíng)情难有起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解(jiě)到，近期能源化(huà)工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要(yào)还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本(běn)周原(yuán)油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需(xū)基本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化工(gōng)板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多数下(xià)跌的(de)行情中，原油尽管(guǎn)受到美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)和G7在其(qí)年度(dù)领导人会议上承(chéng)诺将加大力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃(rán)料出口价格上限的行(xíng)为都(dōu)对(duì)于油价起到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，下半年全(quán)球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新(xīn)月(yuè)报预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需求(qiú)复(fù)苏的持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端(duān)带(dài)动(dòng)油化工整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工较煤(méi)化工较强的关键原因还是在于原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预(yù)期大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)源(yuán)自原(yuán)油进口的大(dà)幅(fú)下降和随(suí)着出行旺(wàng)季(jì)来临(lín)显(xiǎn)著增长的需求；包(bāo)括汽油(yóu)和精炼油在(zài)内(nèi)的成品油(yóu)库存均出现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及预期，但沙特能(néng)源部长发(fā)言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层(céng)面的(de)不确定性仍然(rán)会影(yǐng)响市场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为，短(duǎn)期市场需关(guān)注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度(dù)提升，预(yù)计6月化工(gōng)品市场对标的原油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平(píng)均价格水平(píng)。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会(huì)有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目前油价(jià)被市(shì)场(chǎng)接受度提升(shēng)。预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的(de)原油(yóu)成本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙(yǐ)烯(xī)自身现货价格表现更弱，因而以原油(yóu)折算成(chéng)本(běn)的加工利(lì)润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应端(duān)的(de)利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对(duì)本无弹性的(de)原油供(gōng)应构(gòu)成(chéng)扰动。且(qiě)近期沙特能(néng)源部长再(zài)次对原(yuán)油市场做(zuò)空者(zhě)发出警告，面对欧美(měi)银行业危机和(hé)美国债(zhài)务上限谈判带来(lái)的需求端(duān)不确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预(yù)期仍将为原油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤(méi)制(zhì)的(de)可能性依然(rán)较大(dà)。”陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价(jià)格表现上(shàng)，目前国(guó)内(nèi)煤炭(tàn)供给相(xiāng)对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的(de)趋势依然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内(nèi)动力煤(méi)市(shì)场中下(xià)游库(kù)存有效去化，或(huò)低价(jià)格刺激内(nèi)产、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油化(huà)工(gōng)结构(gòu)性(xìng)强于煤(méi)化工的行情(qíng)仍然有望(wàng)延续(xù)。

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