核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定(dìng)性下，高股息(xī)策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高(gāo河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)的(de)安全边(biān)际为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资(zī)要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期(qī)持(chí)有的(de)投资策略。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高的股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年可以获(huò)得较高(gāo)的股利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全(quán)边际，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高(gāo)股息策略(lüè)的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫(yì)情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相(xiāng)对(duì)不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较(jiào)好的(de)收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部(bù)分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息的前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是股价(jià)端估(gū)值低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波(bō)动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的成长性(xìng)，股价(jià)有进一(yī)步提升的(de)可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开(kāi)经(jīng)营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度(dù)来看(kàn)，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来(lái)资产重定价的(de)情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下行(xíng)和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息(xī)差预计会(huì)在(zài)下(xià)半年河北属河北属于南方还是北方 河北属于北方吗于南方还是北方 河北属于北方吗(nián)提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行(xíng)板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行不(bù)良(liáng)率继续环比(bǐ)下降，基本(běn)处(chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平(píng)。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定的分母也(yě)保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望(wàng)为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预(yù)期(qī)。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰(tài)证券(quàn)研(yán)究所研(yán)究报(bào)告：《银行板块与高(gāo)股息策(cè)略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 河北属于南方还是北方 河北属于北方吗