北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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