射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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