地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码

　　5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有(yǒu)反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）存在一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原(yuán)因在(zài)于近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什(shén)么(me)，国(guó)内的医(yī)疗行(xíng)业(yè)，增(zēng)长速(sù)度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药(yào)企(qǐ)必(bì)须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市(shì)场之(zhī地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投(tóu)资(zī)的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下(xià)来的工作中，将地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(jiāng)继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众(zhòng)需求较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医(yī)疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到(dào)优化(huà)，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住(zhù)放(fàng)量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业(yè)具(jù)有较好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的研发能力。

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