尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数="TMT迎逢(féng)低加(jiā)仓良机！以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)机(jī)构预计后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高，核心受益标(biāo)的一览" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108819.png">

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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