随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)经(jīng)理新(xīn)一季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预(yù)期(qī)机(jī)会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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