自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高仓位(w繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？èi)运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的(de)参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？(cái)两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的(de)预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来(lái)某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益(yì)。

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