本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(sh二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥ù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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