金融(róng)界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年(nián)同(tóng)期高1.9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月社(shè)会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融(róng)机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同(tóng)比回落，主因居民(mín)存(cún)款13个月以来同(tóng)比首次(cì)转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回表外Medical staff可数吗，stuff(wài)资产，而(ér)非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评(píng)如(rú)下：在(zài)经历(lì)了一季度的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上(shàng)来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一季(jì)度透(tòu)支了部(bù)分(fēn)银行信(xìn)贷额度和企业信贷需(xū)求，而且(qiě)4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持(chí)平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回(huí)落主因居(jū)民存(cún)款13个(gè)月以来同比(bǐ)首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在(zài)二(èr)季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次转负(fù)。4月居(jū)民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存(cún)款(kuǎn)的流出而非企业活(huó)期存款大幅改善，和(hé)地产销售的(de)再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是季节性波动。因(yīn)为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季(jì)末到期，使资金回流成存(cún)款，以应对考核，然(rán)后在下(xià)季(jì)初发(fā)行新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此居民(mín)存(cún)款在季末季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券看法(fǎ)较为(wèi)一致，招(zhāo)商(shāng)宏观表(biǎo)示(shì)居(jū)民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性(xìng)规律。在(zài)本月数据中，居(jū)民端出(chū)现了新(xīn)增存款，新增贷(dài)款同时收缩的情况(kuàng)。从历史(shǐ)规律来(lái)看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少(shǎo)的时点(diǎn)。以(yǐ)4月(yuè)为例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民存款(kuǎn)的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(sMedical staff可数吗，stuffhǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据(jù)得出类似居民加速偿还房(fáng)贷(dài)等结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问(wèn)题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)更可能(néng)去向表外资(zī)产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问(wèn)题(tí)，招商宏(hóng)观表示(shì)在(zài)放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期(qī)信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特(tè)征反映了居民端在前期购房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量会(huì)持续维持在(zài)低位。

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