国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未(wèi一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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