北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让(ràn偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗g)市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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