北(běi)京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米)。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子(zi)公(gōng)司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们(men)正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货(huò)币才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米)恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那(nà)个(gè)人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们(men)是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的(de)运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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