上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期，引(yǐn)发(fā)投资者对(duì)可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可转债退市后(hòu)，依(yī)然可以执(zhí)行(xíng)赎回和(hé)回售(shòu)等(děng)条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票(piào)被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他(tā)衍生品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思进(jìn)，市(shì)场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风险随(suí)之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且随市场下(xià)跌(diē)估值出现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在(zài)市场(chǎng)波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化(huà)。目(mù)前关于(yú)可转债的(de)退(tuì)市处理(lǐ)还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预(yù)期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存(cún)在交易(yì)可能(néng)、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资(zī)产(chǎn)与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过(guò)去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势(shì)，调整包(bāo)括可转债(zhài)在内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

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