本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节(反映反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏(p反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系iān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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