财(cái)联社(shè)记者近期从行业(yè)内了(le)解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社(shè)记者(zhě)向(xiàng)兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行了解到(dào)，当前抵押(yā)贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了(le)很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平(píng)均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在(zài)部分资(zī)金充裕(yù)的(de)一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今(jīn)年一季(jì)度(dù电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利(lì)率下(xià)降(jiàng)，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购(gòu)买(mǎi)票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文市场当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非(fēi)对(duì)称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益(yì)率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与(yǔ)发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的(de)贷款利(lì)率与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益(yì)率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品收(shōu)益(yì)率会(huì)进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一(yī)个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行(xíng)未来新发(fā)理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的(de)，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产是去(qù)年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联社记(jì)者(zhě)称(chēng)，当前贷(dài)款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利(lì)率的(de)核(hé)心动(dòng)因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城商行(xíng)负责人(rén)对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的(de)可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳(nà)入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议(yì)存(cún)款(kuǎn)需继(jì)续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低(dī)的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳(nà)入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算(suàn)认(rèn)为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企(qǐ)业(yè)活(huó)期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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