北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下(x中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵ià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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