2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和行业高(gāo)成长(zhǎng)性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中下游板块的盈利能力(lì)分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设(shè)备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加(jiā)工板块，中下游的(de)光伏加(jiā)工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材(cái)和(hé)光伏(fú)电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块(kuài)处于金字(zì)塔(tǎ)底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游45家企业(yè)总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增加，结合对企(qǐ)业经营数据(jù)变化的分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意味着原(yuán)材(cái)料(liào)成本得(dé)到控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作(zuò)为清(qīng)洁(jié)能(néng)源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)统计发(fā)现(xiàn)，行(xíng)业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同步(bù)的是(shì)上(shàng)市企业经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，利(lì)润增速可(kě)观。产量(liàng)方(fāng)面来看，根据(jù)国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制(zhì)造端产(chǎn)量均实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利(lì)润增速(sù)达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内(nèi)的(de)企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行(xíng)业(yè)第2。公司在去(qù)年电池(chí)片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于(yú)供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归(guī)母净利润增速居前(qián)的企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游(yóu)板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率2年增长(zhǎng)20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏(fú)设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈现的结(jié)果参(cān)差不(bù)齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏设备行(xíng)业(yè)毛(máo)利率最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块(kuài)毛利率较(jiào)快提升，首(shǒu)先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的(de)原材(cái)料方，硅料硅片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片(piàn)价(jià)格依然(rán)处(chù)于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量(liàng)价(jià)双升，指出受(shòu)益(yì)于多晶硅产能(néng)缺口(kǒu)，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价(jià)格同(tóng)比上涨显著，进而带(dài)动(dòng)毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进(jìn)入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)领域的企业(yè)容易形成规(guī)模效应。这(zhè)一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家(jiā)企业业绩均呈现(xiàn)爆发(fā)式增长，平均归母净利润(rùn)增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计(jì)归(guī)母(mǔ)净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利(lì)润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)的49.13％。 simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服

　　表格(gé)：3家硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏电池组件、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域(yù)参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)。整体而言，光伏设备中下(xià)游板(bǎn)块2022年(nián)毛(máo)利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累(lèi)计(jì)增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长贡献没有过(guò)半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率(lǜ)3年来(lái)基本持平，而(ér)光(guāng)伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组件毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá)明显，特别是(shì)光伏电(diàn)池组件成(chéng)为毛利率最低的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设(shè)备行业(yè)不同板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业(yè)，企业(yè)数(shù)量(liàng)较(jiào)多(duō)竞争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业(yè)光伏玻(bō)璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数量(liàng)相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛(máo)利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源202simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服2年(nián)毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公(gōng)司去年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆(nì)变设备全球(qiú)累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显示，相(xiāng)比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅等硅片的(de)阶段高点，多数硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)工业协会硅业分(fēn)会(huì)公(gōng)布(bù)的最新(xīn)数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅(guī)片价格下跌对上游公司盈利(lì)的影响。今年一(yī)季度(dù)，大(dà)全(quán)能(néng)源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今(jīn)年一季(jì)度存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率数(shù)据发(fā)现，无论是(shì)环比还是simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服同比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前(qián)有库(kù)存(cún)积压风(fēng)险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期(qī)为(wèi)1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存货周转率变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供过于求的局面(miàn)，在(zài)清理库存的(de)阶(jiē)段下，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等(děng)对中下游板块，将能较好控制原材料成(chéng)本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率(lǜ)等有(yǒu)一(yī)定(dìng)帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服