5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.1项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求8％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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