射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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