本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股急(j亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成í)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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