A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季>累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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