自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例(lì)如(r碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本(běn)和(hé)大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一(yī)季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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