A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次rong>。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营。