如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公(g除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗ōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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