申万一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行(xíng)业，其中(zhōng)市值权重最大的(de)是半导体行(xíng)业，该行业(yè)涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁(bì)垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影(yǐng)响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无(wú)论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数量还是沪深(shēn)300企业(yè)数量，均(jūn)位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研(yán)发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数上市(shì)公司业绩高光(guāng)时(shí)刻(kè)在(zài)2021年，行(xíng)业面临短(duǎn)期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素致前(qián)5企业市占(zhàn)率(lǜ)下(xià)滑(huá)

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收(shōu)居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑，或(huò)主(zhǔ)要由(yóu)三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技(jì)等头(tóu)部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等(děng)营(yíng)收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断上市，并在资本助(zhù)力之下营收(shōu)快(kuài)速增长。三是(shì)当(dāng)半导体行业处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高(gāo)速增(zēng)长(zhǎng)，使得集(jí)中度(dù)分(fēn)散(sàn)。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品全(quán)球销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长企业(yè)达到63家(jiā)，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企业净(jìng)利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净(jìng)利润增速区间(jiān) 公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的企业来(lái)看(kàn)，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公(gōng)司(sī)得到了(le)相关客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增速(sù)位列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名(míng)行(xíng)业第92名，其较快增速与低基数效(xiào)应有(yǒu)关(guān)。考虑(lǜ)利润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母(mǔ)净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通(tōng)速度变慢，影响企业现金流(liú)能力(lì)，对经营(yíng)造成(chéng)负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是，存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经营(yíng)风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑(huá)的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存货质(zhì)量(liàng)下滑(huá)的(de)企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均低(dī)于行业中位水平。而(ér)股(gǔ)价上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上(shàng)市公(gōng)司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分(fēn)芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售等(děng)因(yīn)素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公(gōng)司(sī)在年报(bào)中也(yě)说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且公司经(jīng)营体量较大的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业

公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员c="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181658601.png" width="812" height="455">

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四(sì)成，研发(fā)占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主研发上(shàng)行趋势(shì)的背景(jǐng)下，国内半导体(tǐ)企业需(xū)要(yào)不(bù)断通过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年(nián)半数(shù)企业(yè)研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦(pǔ)等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模(mó)联网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客(kè)机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用(yòng)石英谐(xié)振器产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业的中(zhōng)位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发(fā)费用占比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连(lián)续3年研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有(yǒu)研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续三年研发(fā)费用占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在(zài)众多行业领域中的头部公(gōng)司实现(xiàn)了批量销售或达成合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员