5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊ì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的(de)股价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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