在(zài)股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金56是什么意思 56是什么尺码发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认56是什么意思 56是什么尺码为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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