尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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