随(suí)着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金(jīn)在(zài)一季度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益(yì)基(jī)金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域(yù)的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益(yì)类资(zī)产实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高小明王是谁的后代 小明王是男是女、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带(dài)动(dòng)下的(de)部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药(yào)板块的估值(zhí)小明王是谁的后代 小明王是男是女性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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