原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经(jīng)披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是(shì)白酒行业(yè)主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)取得了(le)两位数增长。在(zài)打响疫(yì)情(qíng)后首个春节动销战(zhàn)后(hòu)，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过(guò)去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造成了不可(kě)忽(hū)视(shì)的影(yǐng)响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来(lái)看(kàn)，头部(bù)酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营稳定，且(qiě)引(yǐn)导行业结构性(xìng)增长(zhǎng)。但随着白酒行(xíng)业集中(zhōng)度提升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品牌难以(yǐ)望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业(yè)的一个共同主题是(shì)去库(kù)存，谁快谁就会占得(dé)先手。

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长，强者(zhě)恒强(qiáng)

　　根据中国酒业协会(huì)公(gōng)布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增(zēng)长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营收和利润分别占(zhàn)去了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年(nián)报来(lái)看，白酒结构(gòu)性增长的表现之一是优势品牌正在持续(xù)拥(yōng)抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下降，行(xíng)业(yè)集中度不断提(tí)升(shēng)，存量(liàng)竞争格局(jú)下企业间挤压式竞(jìng)争(zhēng)已(yǐ)经临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报(bào)显示，头部名酒企业(yè)基(jī)本保(bǎo)持了两位数增长，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破(pò)千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增长11.7电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗2％；归(guī)母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消(xiāo)费(fèi)场景的(de)多元化，对(duì)于中国白酒的复兴是一个(gè)非常(cháng)好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的(de)另一个特征是，在过去取(qǔ)得(dé)了(le)稳(wěn)定增(zēng)长和快速发展的(de)企业(yè)，基本(běn)形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高端一如既往强势(shì)以外，其中高端(duān)产品销(xiāo)量(liàng)都以超两位(wèi)数(shù)的(de)涨幅(fú)增长。头部(bù电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗)品牌(pái)产品(pǐn)线全价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚(jù)焦中高(gāo)端，白酒产(chǎn)业不约而(ér)同都在进(jìn)行(xíng)产品结构优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产(chǎn)品结构优(yōu)化的需要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒(jiǔ)企、产(chǎn)区的优质产能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技改、产能(néng)扩建等(děng)项目，这些都(dōu)是企业(yè)为持续保持结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞(fēi)告诉(sù)钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走(zǒu)强，并且(qiě)利用(yòng)自身的(de)品(pǐn)牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进一(yī)步挤(jǐ)压(yā)非名酒市(shì)场，而(ér)基于品类(lèi)和产品的名(míng)酒格局很快(kuài)形(xíng)成，中国酒业进入寡(guǎ)头化(huà)时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化(huà)加(jiā)剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销(xiāo)售收入(rù)累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累计(jì)增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市(shì)企业财报(bào)发(fā)现(xiàn)，除(chú)头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌(pái)正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老(lǎo)白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一(yī)步变成(chéng)7家，在前一年的6家(jiā)基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽酒板(bǎn)块(kuài)的(de)二级梯队，都是(shì)在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较大(dà)市场(chǎng)规模、省外市场开(kāi)拓(tuò)良(liáng)好的代表(biǎo)。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分(fēn)化(huà)加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全国(guó)化布局，挤进一线市场，要么就(jiù)会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛(máo)利、经营性现金流的下(xià)降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说明问(wèn)题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿元，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数较(jiào)高，以及公(gōng)司主动进行了策(cè)略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业(yè)务体量(liàng)和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利(lì)润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏(kuī)损。2023Q1归母净(jìng)利润更是(shì)下(xià)降了228％。对此，金(jīn)种子在(zài)年报(bào)中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠(qú)道等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是(shì)行业性(xìng)问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利能力(lì)，但透过(guò)年(nián)报，白酒的高库存更(gèng)加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同(tóng)比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库(kù)存增(zēng)长基(jī)本都在两位(wèi)数以上。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况(kuàng)亦能一(yī)定程(chéng)度上反(fǎn)映当前(qián)渠道的(de)情况。截至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债整(zhěng)体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五成。截至今(jīn)年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒业资深评(píng)论(lùn)员肖竹(zhú)青告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们(men)发(fā)现整个市场除了茅台(tái)供(gōng)不应(yīng)求以外，其(qí)他产品都存在(zài)价(jià)格(gé)倒(dào)挂(guà)现象，这说明除茅(máo)台以(yǐ)外(wài)社会(huì)库存很(hěn)大，对白(bái)酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中(zhōng)秋(qiū)节后(hòu)有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回(huí)正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业(yè)性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了(le)同样的(de)看法(fǎ)，他认为，随着国家(jiā)经(jīng)济面的恢复以及社会活(huó)动(dòng)的复苏(sū)，会加速去库存，特别(bié)是名酒库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域(yù)中小企业仍然会(huì)面(miàn)临不(bù)小的库(kù)存压力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投资者(zhě)关系(xì)互动平(píng)台(tái)回答投(tóu)资者关于(yú)库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到(dào)一个(gè)月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常态(tài)，尤其在过去三年，受疫情影(yǐng)响线下(xià)消费场(chǎng)景(jǐng)大减，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了社会库存积(jī)压。从(cóng)产能来看，近十年(nián)来(lái)白酒(jiǔ)产量在不断下降，白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)存量产能过(guò)剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一(yī)。加(jiā)之消(xiāo)费观念、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前(qián)提下，白酒去库存(cún)依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都(dōu)在努力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消(xiāo)化能力强劲(jìn)的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均在(zài)营(yíng)销上大手笔撒钱(qián)，大(dà)部分酒企年报中销售(shòu)费用一栏的(de)数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢复(fù)得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗