关(guān)注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)科兴是美国的还是中国的司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集科兴是美国的还是中国的(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到(dà科兴是美国的还是中国的o)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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