在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年(n中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和(hé)企业(yè)财(cái)报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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