昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预(yù)计(jì)美(měi)联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能(néng)无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派(pài)信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的(de)水平就能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济(jì)预测(cè)的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未(wèi)来(lái)前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业(yè)危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有(yǒu)三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现(xiàn)了(le)较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回(hu牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗í)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的(de)背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必(bì)然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预(yù)计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期(qī)。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单(dān)情(qíng)况、地产施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数(shù)量也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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