金融界4月21日(rì)消息 自国家统计(jì)局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦(tǎn)利(lì)中国首席经济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低(dī)通(tōng)胀可能是我们(men)的优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充(chōng)足(zú)的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是一种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且没有采取强刺(cì)激，更(gèng)多靠(kào)内生动力，由于我们产能(néng)充裕(yù)，供给(gěi)端(duān)恢复(fù)略快于(yú)需(xū)求端，通胀暂时起不来(lái)，有利(lì)于物价相(xiāng)对温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺(cì)激(jī)，带来高通胀后果不得不进行加(jiā)息，而(ér)矫枉过正(zhèng)的加息过程又(yòu)带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策(cè)层提(tí)供了充足的(de)政策空间，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期(qī)中国通胀(zhàng)水平较低可(kě)以看(kàn)得更(gèng)乐观一些，不(bù)必担心中国会陷入(rù)长期(qī)的需求(qiú)低迷。

　　关(guān)于(yú)就业(yè)，邢自强也指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好(hǎo)转，需要经济环境(jìng)有(yǒu)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)、企(qǐ)业感到盈(yíng)利(lì)、订(dìng)单有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业(yè)率先复苏，就业为什么也没有特(tè)别明(míng)显改善？邢自强指出，现(xiàn)在还处于经济(jì)修复阶段，疫情耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些前正常年份服务业(yè)能(néng)创造800万个就业(yè)岗(gǎng)位(wèi)，但是(shì)21年、22年服务业只(zhǐ)创(chuàng)造(zào)了100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创(chuàng)造了(le)约1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业(yè)，现在服务业(yè)仅(jǐn)仅(jǐn)是恢复(fù)到(dào)2019年的水平(píng)，要恢复到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析(xī)，就业相对(耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些duì)低迷(mí)是有原因的，跟(gēn)感受到的服务业(yè)在回升(shēng)并不矛(máo)盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是补上去年(nián)底的坑，还没(méi)有回到(dào)潜在增(zēng)速上，只有回到潜在增速上才能够(gòu)逐步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可(kě)能(néng)要(yào)逐季恢复，大(dà)概在今年底回到(dào)疫情(qíng)前的增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷纷(fēn)强调(diào)没有通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布(bù)3月(yuè)物价数据显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价格(gé)指数）同(tóng)比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大(dà)1.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度(dù)新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领(lǐng)先(xiān)于经济数(shù)据，反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据(jù)有关情况新(xīn)闻发布会。央行货币(bì)政策司(sī)司长邹澜回应称，我国不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法(fǎ)要合理看待，通缩一般具有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应量持(chí)续下降(jiàng)的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当(dāng)前我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融(róng)增长相对(duì)较快，经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)，与通缩(suō)有明显区别(bié)。

　　近期的物(wù)价回落是因为经济基本(běn)面和(hé)高(gāo)基数等因素。邹(zōu)澜进一步解释(shì)，一方面(miàn)，供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策(cè)有力(lì)支持(chí)下，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是(shì)“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤(yóu)其是大宗消(xiāo)费需求回升需要时间(jiān)。

　　此外(wài)，基(jī)数(shù)效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去(qù)年3月国际油(yóu)价暴涨和(hé)国内鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季(jì)节上(shàng)涨，也带来高基(jī)数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回(huí)落(luò)并(bìng)存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从(cóng)供(gōng)给侧发力(lì)，去年以来(lái)支持稳增(zēng)长(zhǎng)力度持续加大，供给端见效较(jiào)快(kuài)。但实体经济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节的(de)效应传导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动也使(shǐ)企(qǐ)业和(hé)居民信心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据(jù)领先于经济数据，实际(jì)上反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配(pèi)的现(xiàn)状。

　　统计(jì)局：当(dāng)前(qián)中国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也不会(huì)出(chū)现通(tōng)缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据(jù)发(fā)布(bù)会上，国(guó)家(jiā)统计发言人(rén)付(fù)凌晖(huī)就近期市(shì)场热议的(de)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)是否会陷入通缩进行了回应。他表示(shì)，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩(suō)。从下阶段来(lái)看，物(wù)价会稳步恢复(fù)，价(jià)格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国际(jì)大宗商品价格涨幅较高，再(zài)加上国内受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导致去(qù)年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比较(jiào)高，这样(yàng)影响今年二季度(dù)CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说(shuō)明通货(huò)紧(jǐn)缩。随着下半年影响因(yīn)素逐(zhú)步(bù)消除，价格会回到(dào)一(yī)个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券(quàn)商经(jīng)济学家激(jī)辩

　　中信(xìn)证(zhèng)券直(zhí)言(yán)，当前数(shù)据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并不成立，预计下半年基数效应消(xiāo)退(tuì)后，CPI同比(bǐ)增速(sù)将(jiāng)开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我们(men)看到的(de)是(shì)回暖，而非通缩”，当前物(wù)价下降既不全面亦难持续，货币供(gōng)应创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了(le)服(fú)务(wù)业和其(qí)他不可贸易品的通胀(zhàng)。而作(zuò)为(wèi)（不计入CPI的(de)）最大(dà)的(de)“不可贸易品(pǐn)”，地价和(hé)房价“再通(tōng)胀”是更广(guǎng)义的通胀走势最重(zhòng)要的风向标之(zhī)一(yī)。华泰宏观认为，不(bù)论(lùn)是从居民收入、居(jū)民消费(fèi)倾向(xiàng)、还是居民(mín)资产(chǎn)负(fù)债表的边际(jì)变化(huà)而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿在防(fáng)疫政策优化后都在修复，而(ér)非恶(è)化(huà)。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行(xíng)对通缩的(de)认定，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实则反映(yìng)疫(yì)后复苏(sū)结(jié)构性特(tè)点(diǎn)。

　　粤开(kāi)宏观(guān)提到，当前的物(wù)价下(xià)行不(bù)是通缩，而是与基数(shù)效(xiào)应、前期非(fēi)经济政策对企(qǐ)业家信(xìn)心的冲(chōng)击以及疫情后(hòu)居民(mín)风险偏好下降有(yǒu)关。当前中国经济仍在持续恢(huī)复进(jìn)程(chéng)中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢(huī)复向好，并且呈现出(chū)服务(wù)业(yè)好于工业、内需恢复好于(yú)外(wài)需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究(jiū)所副(fù)所长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在货(huò)币增长大(dà)幅度超过经(jīng)济增长(zhǎng)的(de)情况下，所谓“通(tōng)缩(suō)”是个伪(wěi)命(mìng)题。货币走高，价格走(zǒu)低，这(zhè)不是通缩，是产能过(guò)剩和消(xiāo)费需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这(zhè)种情况下货币扩张(zhāng)对促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅于(yú)事无补，反而推高不(bù)良债务，加剧(jù)产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当(dāng)前(qián)“类(lèi)通(tōng)缩”复(fù)苏的本质是货币与有(yǒu)效需求(qiú)或供给(gěi)的不匹配，背后是居民(mín)与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济预期(qī)在经历(lì)一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观预(yù)期波动率再次抬升，国军宏(hóng)观认为会持续至5月之(zhī)后，当宏观(guān)预期波动率下降(jiàng)后，“类通缩(suō)”复苏环(huán)境(jìng)延(yán)续，长端利率依然(rán)有小幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国(guó)海(hǎi)策略也(yě)指出，通缩环(huán)境下景气行业的稀缺(quē)是促成(chéng)成长牛的重要外(wài)部因素，物价(jià)水平(píng)的回落多与(yǔ)有效需求不足相关，在传统周(zhōu)期行业景气(qì)低迷的环境下，产业周期上行的成长(zhǎng)行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些