当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持(c一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么hí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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