射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别ng>近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大(dà)的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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