国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句e-height: 24px;'>当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局(jú)。

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