如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归(guī)是(shì)日(rì)本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(q世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多íng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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