5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发(fā)的(de)早(zǎo)期(qī)的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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