在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(z苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义uò)多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们(men)别苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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