大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期(qī)回手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美(měi)国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大(dà)宗商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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