尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已(yǐ分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGP分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗T为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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