近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价(jià)格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓(东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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