当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)随(suí)即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hó肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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