自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的(de)差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基(jī)本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的(d护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗e)研究并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的(de)变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何(hé)调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新(xīn)能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心的(de)希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗(gōng)司治(zhì)理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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