当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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